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代工订单确定性增长,收益将稳步提升
根据公司公告,预测 2010 年客户对多媒体音响产品的订单新增超过4,000 万美元。我们预计2009年公司代工收入将达到7.68 亿元, 2010年将达到10.41 亿元,同比增长35.6%。
内销市场蕴藏巨大弹性成长空间
国内家庭组合音响市场,具有 195 亿元的市场空间。公司通过ODM生产积累了丰富的技术实力和经验,同时又具备低成本、高品质的高性价比优势,具备了成为内资品牌音响龙头企业的素质。
土地价值保障安全边际
公司拥有大约 1000 亩土地,原始价折合约8.25 万元/亩,目前工业地产市价约为60 万元/亩,所有土地6 亿元的价值,以20 倍PE 计算,摊薄后的增厚股价为41.23 元,公司股价有很好的安全边际。
上调公司目标价至 22.04 元
我们预测公司 2009-2011 年全面摊薄EPS 分别为0.486 元、0.687元和0.917 元,给予公司2010 年33 倍PE,目标价由上次的15.96元上调至22.04 元,给予广州国光“买入”的投资评级。
风险提示，原材料价格上涨的风险和品牌音响内销达不到预期的风险。
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文章来源：腾讯财经特约
