影响LED行业周期波动的因素分析

    新一轮企业融资将启动，或催生新一轮产能激增。为迎接行业的低谷，国内企业纷纷寻求上市或再融资，第一轮密集上市期为2010年三季度至2011年中期，超过10家LED产业链企业进行了IPO或增发;目前行业将迎来第二轮密集上市期，截至目前已有6家企业过会、数家上市公司准备再融资。新一轮的融资将促使产能投放、供给增加，短期内将恶化行业供需状况，长期看却可能加速行业洗牌和小产能退出。

    行业洗牌、小厂退出将缓解供给压力。2011年以来大陆、台湾企业财务状况严重恶化，照明需求稳步增长而非爆发式决定了行业将较长期持续产能过剩的状态。国内LED行业集中度较低，一线企业总体市场份额较小，行业如进入盘整期则将大量减小供给、缓解产能压力。

    需求因素：终端厂商预期、渠道大厂投入力度、欧洲市场出口

    终端厂商的短期预期不确定性较高。目前LED照明的下游厂商高度分散，大量终端照明厂商对LED照明市场的预期及其库存调整直接影响着行业的短期需求。2011年末至今，正是下游厂商的预期转向乐观而支撑了器件的价格。由于下游终端厂商的分散及其预期调整的速度较快，对2012年行业的短期波动造成了较大的不确定性。

    传统照明一线大厂投入力度。相比高度分散的终端小厂，传统照明一线厂商对需求的推动作用更强，且战略的执行具有较强的连贯性。目前大部分一线厂商已进入LED领域，这些厂商2012年的投入力度和时间点目前仍难预测，具有一定的不确定性。

    欧洲市场状况及出口渠道。欧洲照明市场对LED的接受度已然较高，2012年白炽灯的全面禁用成为其LED照明全面启动的主要催化剂。然而，欧债危机对经济的负面影响为市场增长带来不确定性，国内企业对欧洲的出口渠道也具有较大变数。

    中短期：大趋势明确，六因素影响短期波动

    我们将影响中短期行业供需的因素总结为上述6个，其中我们认为库存释放将最先出现、且确定性最高。在产能中期维持稳定、需求平稳提升的大趋势下，6个因素不同的力度和持续时间将影响中短期行业的利润波动。